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专访链方达&BUMO:BU-STO.10.a致力成为首个受到监管认可的STO标准

发布时间:2018-11-26 15:54 阅读量 4024
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在STO这件事上,可以把链方达看作是亚洲版Polymath。

STO是在监管环境下进行具有证券性质的通证发行,一方面其对所发行的项目进行了约束,合法的项目可以得到更多政策的支持;一方面保障了投资者的权益,既通过筛选投资者可识别投资风险、也使投资者减少对项目方圈钱跑路的担忧。

大小机构陆续入场,Security token的发行、交易、合规平台相继成熟,未来尚待时间和实践检验。那么证券型通证的发行,也就是STO,到底有什么技术标准和要求呢?近日,链方达创始人兼CEO张晨和BUMO联合创始人李思成接受了火星财经(微信:hxcj24h)的采访。

专访链方达&BUMO:BU-STO.10.a致力成为首个受到监管认可的STO标准

张晨,链方达(北京)科技有限公司创始人 CEO。14年金融行业经验,在国有银行及证券公司工作,熟悉金融行业技术、产品与合规。前中信证券清算部产品创新业务、证券交易结算业务负责人。熟悉大陆及香港证券业务,参与多项证券市场、银行间市场金融产品创新业务。

专访链方达&BUMO:BU-STO.10.a致力成为首个受到监管认可的STO标准

李思成,BUMO联合创始人。负责基金会日常运营。互联网资深专家,连续创业者。毕业于北京大学技术物理系,北大光华学院MBA。早年就职于腾讯、空中网等公司。世纪佳缘早期投资人,第一任首席运营官,负责公司日常经营管理。曾经就职于视频平台PPTV,任副总裁,负责管理内容编辑、产品运营、用户营销、游戏联运、会员增值等业务线。

火星财经(微信:hxcj24h)在访谈中了解到,链方达&BUMO合作推出的BU-STO.10.a技术标准可能会是未来最早受到监管认可的可落地标准。同时,链方达作为数字经济时代基础设施一个重要的参与者,在STO这个领域内的定位,可以比作是亚洲版的Polymath。

以下是张晨、李思成和火星财经(微信:hxcj24h)访谈实录:

市场短期内存在阵痛,要合法合规进行STO

火星财经:STO的说法,很大程度是因为ICO被各国打压,监管日趋严格的背景下诞生的。STO究竟是救命良方,还是新的镰刀, 链方达是怎么看待STO这个新兴事物的呢?

张晨:在谈及链方达如何看待STO之前,我先介绍一下链方达,全称是链方达(北京)科技有限公司,成立于2018年。我们是一家基于区块链技术的金融科技公司,主要的方向是做金融的基础设施和应用级产品开发,涵盖数字资产发行,资产管理和交易,以及股权或数字股权的托管和结算。

核心团队成员来自国内外顶级机构,包括投行、IT、法律等领域的专业人士,大家一同致力于构建一个数字化的资产社区,来结合区块链的技术,开展比如资产发行、交易、投融资服务等业务。链方达的目标是成为中国数字经济时代金融基础设施建造的主要参与者并努力成为全球化领先的数字资产发行机构,那么搭建科学、专业、智能的数字资产技术平台就是我们当下的重要使命。STO的新其实是对比之前出现的ICO。从作为融资工具的角度看,字面上理解STO和ICO是证券与货币的区别,实际上会复杂一些:Security token offering明确定位为证券通证发行,而ICO宣称的是数字货币发行,但以往的ICO中发行的数字货币实际涵盖了utility token和security token两种概念。实际上,只要数字货币包含了投资属性的功能,就携带了其证券的性质,而数字化证券或者是证券化通证,都是要受到严格监管的。这部分的判定和解释,可以参考美国证券和交易委员会(SEC)在2017年7月发表的对于DAO的研究报告和声明。2018年11月16日,SEC发布了关于数字资产发行的声明,又对Airfox和Paragon这两个ICO发行机构进行了处罚,判定其token实为security token,退还受损投资者其所募集的资金及处以罚款,并按照证券进行注册并遵循定期披露相应报告——这是美国SEC首次就ICO注册违规而诉诸民事处罚,主要目的我们的理解是表明政府对于数字资产的监管态度。所以对比ICO的发展历程,我们认为STO在监管方面是更严格、更完善,在保护融资者和投资者利益的基础上,能帮助中小企业快速融资。

火星财经:请问一下链方达关注STO的动机在哪?

张晨:从历史上来看,科技的进步会促使新型经济形态和新的投资方向出现。美国的纽交所是1817年成立的,而纳斯达克是在1971年才出现的,但是纳斯达克因为是全电子化交易,所以它在几十年之内迅速超过了纽约所的整个体量,科技的手段促使整个交易市场活跃。链方达关注STO是因为新的技术(区块链)发展可以开拓新型数字经济领域,对于以IPO为主导的传统融资和资本退出渠道提供有力的补充。

火星财经:BUMO是怎么看待STO这个新兴事物的呢?

李思成:过去一年之中,全世界范围内发了很多Utility形态的Token。如果严格地按照美国《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的约定,他们实际上都是Security Token,仍然为被认定Security Token并且受到相关法律的监管和约束,以及处罚。

客观上来讲,我认为在未来只有符合监管部门要求的Security Token生存的空间,监管变严是一个一定会发生,不管是在美国、韩国、日本还是在东南亚。

从基础公链来说,一个公链如何能够在技术跟产品上去支持到一个项目方,在合法合规的情况下发行Security Token,这是我们必须要做的一件事情。

技术标准尚无完善者,基于以太坊的标准也有局限

火星财经:目前市场上已经出现了多种STO技术标准尝试,比如ERC1400、Polymath ST20等。那么请问市面上的技术标准发展到什么阶段了?有没有已经形成大范围共识的标准呢?

李思成:目前常见的技术标准发布的时间都是今年9月份前后。

首先,从代码的角度,这些技术标准都没有被大规模广泛的应用,没有大规模的共识存在,只有市场上的先行者存在。技术代码本身完成度不够高,函数设计难以应用实际的Token发行。

第二,全世界范围内目前没有看到除以太坊之外其他公链推出了关于Security Token的技术协议,而不同公链的技术底层是不一样的,如果针对于以太坊的协议,很明显未必会适用于其他公链。如果我们想去支持项目方,在BUMO平台上去发行Security Token,就必须推出基于BUMO的新技术标准,而新的技术标准在取得行业共识之前,它首先要先获得监管部门的认可和谅解。

火星财经:链方达是如何评价ERC1400,ERC1410,ERC777这几个标准的?

张晨:这几个标准确实是基于以太坊设计的,但是放在以太坊之外的公链,关于体系建设和整个流程,应该是不同于以太坊上的技术标准。

目前的ERC1400,ERC1410,ERC777这几个标准都还在讨论中,并没有代码级落地。而ST20是基于ERC20的协议制定的,后者是ICO时代的标准,它设计简单,功能又很少,我们怀疑很难满足美国SEC对于证券通证的监管要求,并且其与符合香港的发行机制肯定是有差异的。

链方达定位亚洲版Polymath,发布多种技术标准

火星财经:链方达将基于BUMO公链技术体系使用BU-STO.10.a标准。那么此标准有哪些优势呢?

张晨:链方达和BUMO之间的合作关系,有点像Polymath和以太坊之间的合作关系,但我们的合作更紧密,这样说来,在STO这件事上,可以把链方达看作是亚洲版Polymath。

虽然公司成立的时间不长,但对底层技术,智能合约,监管框架等的研究也有近一年的时间,我们从监管、一二级市场、IT、法律、财务审计等方面下了功夫,也与BUMO针对底层工链一同攻关。

火星财经:目前的技术标准到底是同一起跑线竞争?还是问题不断急需新标准解决呢?

张晨:都在同一起跑线上的竞争,目前国际上著名的STO发行服务机构如Polymath, Harbor也都是成立于2017和2018年。各自发挥自己的优势,可能各自的优势不一样,而且会适应不同的资产,我们会推出更适合于中国香港、大陆乃至亚洲的数字资产发行。从赛道上讲,现在还没有确定的谁先谁后。

李思成:新推出BU-STO.10.a标准,我认为在三个维度和以前的标准不一样。

第一维度,对资产定义的灵活性。除了发期权和股权性质的Token,同时也需要发行资产证券化、收益权证券化的Token,原有标准存在覆盖广度不够的问题。

第二维度,目前的技术协议标准难以在技术实现和代码实现等角度去发行Token。对于项目方来讲,光有协议标准是不够的,真正实现Token发行才是重点。

第三维度,目前全世界范围内已经出现的所有协议标准,都是针对于美国的《1933年证券法》和《1934年证券交易法》,在SEC的监管这个框架内发行Token的。但是亚洲的香港、新加坡、韩国、日本等国家和地区还没有适配的协议标准。各个国家的法律体系、监管制度,包括注册制和备案制都是完全不一样的。新的技术标准要满足新兴国家和地区的监管要求。

火星财经:现在交易所,证券业,项目方都在关注STO,那么链方达与BUMO的合作将会给STO带来哪些新的机会呢?

张晨:对于链方达和BUMO这个组合来说,我们可能会是全世界最早提出将Security Token在合规的前提下发行到基于中国自己公链上且可技术落地的解决方案。 这个技术标准会先满足北美地区的标准,但在未来的时间会陆续出台其他国家和地区的技术标准,比如中国香港。

火星财经:既然BUMO可以实现制定STO相关的协议,请举例说明基于BU-STO.10.a标准可以做哪些业务设计?

张晨:主要作用就是发行证券型通证。整个发行过程中,包括了像律所出法律验书,会计师事务所出审计报告,还有一些券商的活动,比如辅导、保荐、定价、承销(当然在数字资产领域,券商的角色可能会被重新定义),等等。技术标准本身就是要把法律验书、审计报告、券商角色相关业务设计全部要与IT流程及合约相关联。

STO标准发布时间取决于监管细则,公链发行通证不收费

火星财经:在数字资产的监管层面,各国的看法还是不太统一,但大趋势还是偏友好的态度,接受数字资产的创新,那么你们觉得对STO能够有系统有条例的合规监管要到何时才能实现?

张晨:各国对于证券发行的监管是不一样的,STO如果仅仅遵循证券的管理办法,那这些法规是已有的,但是否针对数字资产有特例尚待观察。我们能做的就是储备技术的实现方案,不同国家会有不同推出监管框架的周期。

李思成:一方面,基本上所有证券形态,不管是资产形态还是债权形态的还是股权期权形态,我们都可以去支持。

另外一方面,北美对于初创的募资和证券发行是备案制,而其他有些国家和地区它的证券发行是审核制。所以我们需要等到监管规则出来之后才能够去实现技术标准。变相来说技术标准落地的时间表不在我们手里,而在各个国家的监管部门手里。

火星财经:链方达的下一步规划是如何打算的?

张晨:我们正在尽快和BUMO一起在联合开发新技术标准的相关设计,同时我们也在和监管部门在沟通。此外,除了我们自己核心团队以外,也联合了也召集了好多专业性律师参与到整个项目里面。

火星财经:BUMO支持发行STO的时间计划是什么时候?

李思成:支持的时间点分成两个维度。

维度一,针对目前监管策略明确的北美,我们现在已经具备了实施新技术标准的能力,随时可以去启动。

维度二,链方达和我们自己正在和其他多个国家地区的监管部门在未来的一段时间之内陆续展开沟通。

火星财经:BUMO和链方达合作的STO技术协议标准如果在大范围内被认可和实行,项目方在链上发行通证会收取发行费用吗?

李思成:我们需要的是大家在BUMO公链上发行数字资产,而Security Token毫无疑问是数字资产里面非常重要的一个形态,所以BUMO是不收费的。

张晨:项目方通过链方达的平台,完成STO的相关工作,并支付发行费用和相关服务方收取的费用。链方达的业务并不仅仅帮企业去做合规性处理、把资产进行证券通证化发行在BUMO上,同时给真正优质的项目在后续承销、乃至上合规交易所提供直接的帮助。我们前期会对项目进行筛选,对我们认可的优质项目提供STO辅导和后续的服务。

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